16年扭亏为盈,第四季度盈利11.3亿元
   
公司16年净利润20.3亿元(15年亏损25.2亿元),折合每股收益0.15元。其中,单季度EPS分别为-0.02元、0.06元、0.02元和0.09元。第二季度转让四方铝业、邯煤机、中煤九鑫、灵石化工等非核心资产,获得投资收益10.18亿元;第四季度计提减值6.0亿元。
   
16年煤炭成本下降4%,煤化工16年净利润13.5亿元
   
煤炭业务:公司16年商品煤产量8099万吨,同比减少15%,商品煤销量13235万吨,同比减少4%。自产商品煤销售均价350元,同比上升19%,自产商品煤单位销售成本同比下降3%,吨煤净利30元。
   
非煤业务:16年煤化工业务净利润共计13.5亿元,同比上升53%。榆林烯烃项目16年生产聚烯烃71万吨,同比增长4%;2017年计划生产100万吨,同比增加41%。图克化肥项目全年生产尿素185.5万吨,同比增长7.7%,蒙大工程塑料项目全年生产聚烯烃46.5万吨。
   
公司公告其3个煤矿获得产能置换批复,2个煤矿进入试运转
   
据公司公告,母杜柴登煤矿(600万吨)、纳林河二号井(800万吨)、大海则煤矿(1500万吨)等产能置换工作获得发改委批复。同时,葫芦素煤矿和门克庆煤矿(39%,1200万吨和1300万吨)首采工作面投入试运转。
   
公司还公告其他在建矿:小回沟煤矿(300万吨,已经拿到核准,预计17年底投产)、玉泉煤矿(150万吨)和106煤矿(120万吨)等。
   
预计公司17-19年EPS分别为0.37元、0.38元、0.43元
   
公司煤化工业务的盈利能力和煤矿产量释放的进度,均高于市场预期。我们预计公司17年市盈率16倍,目前PB仅0.91倍,估值优势较好。维持公司“谨慎增持”评级。
   
风险提示:
   
煤价和化工产品价格超预期下跌,煤电项目建设进展低于预期;