2016年年报:公司成功扭亏
   
中煤能源2016年实现营收约606.31亿元,同比增长2.3%;归属于母公司净利20.26亿元,同比增加45.46亿元;基本每股收益0.15元,同比增加0.34元;公司全年业绩略微超出我们预期,公司业绩提升的主要原因在于煤炭价格的恢复性上涨。公司2016 年全年,公司自产煤销售价格为350元/吨,同比去年同期增加56元/吨,销售价格同比上涨19%。
   
四季度公司净利润大幅度好转
   
2016年前三季度,公司取得归母净利润8.93亿元,在四季度公司取得归母净利润11.34亿元,环比大幅度提高,我们判断公司四季度净利润环比提高的主要原因在于公司四季度煤炭售价的大幅度提升,在全国持续进行供给侧改革以及国家制定了500~570元/吨的动力煤绿色价格区间的前提下,我们判断煤炭价格再度大幅度下跌的风险并不高,公司2017年煤炭售价同比还将有所提高。
   
供给侧改革持续推进,公司持续受益于煤价均价提高
   
中国在2017年将持续推进供给侧改革,国家能源局于2月份发布《2017年能源工作指导意见》,其中将化解防范产能过剩作为重点任务之一,并提出2017年要力争关闭落后煤矿500处以上,退出产能5000万吨左右。煤炭行业去产能的大前提下,公司作为煤炭央企将持续受益于煤炭价格均价的提高以及行业集中度的提高,我们判断环渤海动力煤指数将稳定在550~570元/吨附近。
   
煤价保持稳定,公司利润持续改善,维持“增持”评级
   
在国内煤炭价格均价趋向稳定且环比有所提高的情况下,我们上调了公司未来的营业收入以及净利润预期,预期公司2017-2019年将实现营业收入757.90亿元、788.21亿元、803.98亿元,预期公司2017-2019年将实现净利润49.17亿元、52.96亿元、55.11亿元,对应EPS分别为0.37元、0.40元和0.42元,当前股价对应PE为15.99倍、14.85倍、14.27倍,对应的PB分别为0.87倍、0.83倍、0.80倍,公司PB在煤炭公司中相对较低,同时因煤炭价格涨幅超出预期,因此我们上调了公司目标价格至即6.44~7.09元,对应2017年公司PB1~1.1倍,维持“增持”评级。
   
风险提示:煤价大幅度下跌;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。